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巨量融资铜库存流向之谜

2019/04/10 来源:万州信息港

导读

近几年,融资难一直困扰实体经济,在此背景下,尽管中国对工业金属的实际需求有所下降,但对铜的进口热情却在不断高涨,主要由于铜被大量地用作抵押品

近几年,融资难一直困扰实体经济,在此背景下,尽管中国对工业金属的实际需求有所下降,但对铜的进口热情却在不断高涨,主要由于铜被大量地用作抵押品来获取融资。在中国对铜的需求增速自2011年从两位数降至个位数以后,对铜价的支撑作用已经有所减弱。

这也是在其他金属及工业品价格大幅下跌背景下,铜价为什么跌不下去的理由之一。截至11月25日,大连铁矿石期货价格今年累计跌幅49%,美国原油价格同期跌逾23%,而伦铜价格仅跌9.6%左右。

青岛金属融资骗贷事件发生后,融资铜重地上海受连累,外资银行几乎关闭了大宗商品融资业务的闸口,一方面加强审查,另一方面,几乎一致不认可中国境内仓库,仅有少部分外资仓库(且不是租用的)开出的仓单被允许用来抵押融资。

中国官方(外管局等)也密切跟踪调查融资铜业务,使得市场对融资铜抛售进入中国市场的担忧四起。

可见的是,反映洋山港现货铜供需的洋山铜溢价从之前110美元附近已经跌至目前70美元附近。

一位浸润金属市场二十余年的私募机构负责人告诉中国证券报,据其观察和调研,青岛金属融资骗贷事件发生后,铜的库存下降非常明显,包括交易所库存(俗称显性库存)与保税区库存(俗称隐性库存)喜牛app
,上海保税区的铜库存从80万吨下降到目前55万吨左右。由于中国官方不对外公布保税区铜库存数据,机构预估数据琳琅满目。

然而,当时沪伦比价令铜进口并不划算。据相关机构预估,当时进口一吨铜要亏损近两千元。沪伦比价通常作为有色金属进出口贸易的重要参考指标,一般认为,沪铜伦铜比价在7.2以上,现货进口积极性就开始增加。

那么,融资铜的库存到底流向了哪里?

有市场人士怀疑,融资铜转口流向了日本、新加坡等其他国家,或者LME仓库。对此,一位上海国储物流人士告诉青岛美博会
,由于融资铜业务受到抑制,近期中国铜进口贸易方式中,转口贸易大幅减少,而一般贸易占比大幅提升。出口数据也显示,保税区库存转移至LME仓库的频率和数量有所下降。

另外一个现象或许露出端倪:上海期货交易所的铜期货价格在事发的二季度累计涨幅近6%。这意味着,市场有大买家在狂收铜。

外媒报道称,受价格偏低影响,中国今年铜采购活跃,将满足扩大战略储备的政策需求,目前估计国储采购量将高达70万吨。国储局近期通过国企订购了15万-20万吨进口铜,将在今年四季度及明年一季度交付至国储仓库洗车工具
。本报未能联系到国储局对此进行置评。

市场也一直传言国储收了,但这个很难证实,这是不能说的秘密。一位不愿具名的业内人士指出,青岛融资骗贷事件发生之后,国储直接从保税区采购,也使得融资铜的困境迎刃而解,贸易商和冶炼厂也都松了口气。

上述业内人士表示,由于今年3月铜价大幅下跌,融资铜企业一度面临资金链断裂风险,直到4月下旬国储收购的消息传出,铜价才得到了有力支撑。

剔除国储收铜部分,融资铜还是报关进口流入国内市场,因为未显现出大量的出口数据,而9月以来的沪伦比值相对比较好,利于进口。中信期货研究员朱文君告诉中国证券报。

不过,有业内人士指出,国储局收铜说明铜产量是高于消费量的。国储局收铜在短期内改变了铜市过剩的格局,但这有可能将刺激铜矿生产更多的铜。一旦国储局退出收储,那么铜过剩将更加严重。铜收储得越多,价格反弹得越高,则下一波铜价就会跌得越深。

(:中冶有色技术)

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